【二手设备】电改新政落地煤电联动取消 关注三大投资方向

    电改新政落地煤电联动取消 关注三大投资方向

上网电价机制改为“基准价+上下浮动”据央视报道，9月26日召开的国务院常务会议决定，完善燃煤发电上网电价形成机制，促进电力市场化交易，降低企业用电成本。

会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。

统计数据显示，今年上半年，我国完成电力市场化交易电量达1.1万亿千瓦时，同比增长29.3%，占全社会用电量的32.4%。

电力直接交易平均降价幅度3.4分/千瓦时，减轻企业用电负担约300亿元。

梳理以上消息，主要有三大关键点：1、从明年1月1日起，标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。

2、基准价按各地标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。

整体来看实行电力市场化，最大的受益者还是用电企业，政策导向也倾向于用电企业，通过实行电力市场化后，能进一步促进和提高电力市场化交易的水平，从而降低企业和居民生产和生活的用电成本，最终达到降低生产资料的成本，提高商品的竞争力水平。

政策中明确指出，基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，明年暂不上浮，特别要确保一般工商业平均电价只降不升。

如果明年的长协价把这4个税点降下来，对应的年度长协的基准价应该是517元/吨，而目前电煤价格绿色区间的范围是500-570，对应着煤炭的绿色价格区间的范围也会降至482-552元/吨之间，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。

预计1月合约主要在550-590元/吨运行，建议在冬储阶段尝试1至3或1至5正套。

以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，2018年煤价最高值为2月初的770元/吨，全年煤价最低值为4月中旬的565元/吨，两者价差205元/吨。

2019年1月1日至2019年9月26日平均价格为603元/吨，同比下跌58元/吨，跌幅达8.77%，全年价格位于580-640元/吨之间运行。

那从明年1月1日起，实行新的电价定价机制后，电价下行，燃煤电厂盈利受损，这将进一步加大煤价下行的压力，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。

政策中2020年“暂不上浮”的表述，在“减税降费”大环境下，本轮“市场化”更趋煤电电价下调。

据中金测算，如果明年一般工商业电价再降10%，需要新入市火电标杆下调11.1%，对主要火电企业明年盈利影响在9%-60%。

以长江电力为例，按其承诺2016-2020年每股分红0.65元，资金总需求在150亿元，即使溪向电价下调10%，其经营性现金流或下降4%，分红覆盖率仍达到2.24倍。

综合以上，中金公司认为光伏板块在本轮股价下跌后会有较好的买入机会，同时认为水电龙头派息稳定、现金流充裕，股价下跌后有买入机会，看好长江电力-a。

信达证券认为，中长期看，采用市场化浮动机制之后，煤、电产业由“市场煤、计划电”改为“市场化的煤和电”，煤电矛盾将大大化解，煤电联手成为变相涨价的一个方式，大概率煤、电价格会保持高位。

一方面，供给端大庆临近，火工品管控更为严格，产地供给走弱，地销较好，部分产地煤价上涨;另一方面，火电开工水平较低，淡季补库动力不足，下游采购意愿较低，大秦铁路检修基本结束，影响微弱。

炼焦煤煤矿库存继续攀升，部分主产地主流大矿库存已增至年内高点，部分煤企为缓解出货压力，继续加大量价优惠政策，煤价已降至近年内的低位水平，在焦炭市场暂无明显起色及煤矿供应充足情况下，下游多继续保持中低位库存水平，短期内焦煤市场整体弱稳。

“动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(h、a)，资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华三大核心标的。

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